收入增長62%,歸母凈利潤增長67%。

　　盛通股份2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.51億元,同比增長62.15%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為5,044萬元,同比增長67.03%;基本每股收益0.16元,同比增長60.00%。收入和凈利潤大幅增長的主要原因有:(1)出版業(yè)務(wù):公司在出版綜合服務(wù)領(lǐng)域市場份額不斷擴大,品牌價值不斷彰顯,盈利能力不斷提升,2018年上半年7.63億元(YoY+68.43%),凈利潤4,153萬元(YoY+75.64%);(2)教育業(yè)務(wù):公司在教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系、新業(yè)務(wù)拓展和營銷模式等方面進行了深入挖潛,學(xué)員人數(shù)、收入規(guī)模和盈利能力保持較快增長,2018年上半年實現(xiàn)收入8,781萬元(YoY+22.48%),凈利潤879萬元(YoY+34.12%)。

　　依托“出版服務(wù)云平臺”,出版服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力不斷提升。

　　公司全面推進“出版服務(wù)云平臺”,利用移動互聯(lián)、云計算和工業(yè)信息化技術(shù),聚合需求、優(yōu)化產(chǎn)能,提升出版綜合服務(wù)實力。2018年上半年公司出版綜合服務(wù)業(yè)務(wù)總收入7.63億元(YoY+68.43%),凈利潤4,153萬元(YoY+75.64%),毛利率15.42%,總營收占比為89.68%,其中“出版服務(wù)云平臺”項目營收同比增長104.63%。

　　根據(jù)公司半年報披露,2017年新聞出版產(chǎn)業(yè)規(guī)模、效益穩(wěn)步提升。全國出版、印刷和發(fā)行服務(wù)實現(xiàn)營收18119.2億元,增長4.5%;利潤總額1344.3億元,增長2.7%。其中,圖書出版實現(xiàn)營收879.6億元,增長5.7%;出版物印刷實現(xiàn)營收1670.39億元,增長4.04%。在出版印刷行業(yè)升溫背景下,盛通股份作為行業(yè)龍頭在生產(chǎn)、銷售、技術(shù)等方面的深度積累驅(qū)動出版服務(wù)板塊盈利能力不斷提升。

　　教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,盈利能力保持較快增長。

　　公司依托在出版文化領(lǐng)域的行業(yè)地位、客戶基礎(chǔ)和核心資源,延展服務(wù)鏈條,打造教育、出版文化綜合服務(wù)生態(tài)圈,實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)多元化布局和發(fā)展。2018年上半年教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入8,781萬元(YoY+22.48%),凈利潤879萬元(YoY+34.12%),毛利率44.04%,總營收占比為10.32%。公司教育板塊收入主要來源于旗下全資子公司樂博教育。樂博教育在全國范圍內(nèi)快速布局直營及加盟店,截至2018年6月31日,公司在25個省市區(qū),擁有98家直營店和218家加盟店。公司于2018年2月以1530萬元現(xiàn)金收購教育機器人研發(fā)企業(yè)中鳴數(shù)碼51%的股權(quán),積極推動2B業(yè)務(wù)發(fā)展,持續(xù)布局素質(zhì)教育領(lǐng)域。

　　盛通股份2018Q1-Q3業(yè)績指引。

　　盛通股份2017年1-9月歸屬于上市公司股東凈利潤5,120萬元,預(yù)計2018年1-9月凈利潤區(qū)間為7,680萬元~9,216萬元,同比增加50.00%~80.00%。

　　首期股權(quán)激勵計劃擬授予激勵對象245.17萬份股票期權(quán)。

　　盛通股份于2018年8月6日發(fā)布向第一期股票期權(quán)激勵計劃激勵對象首次授予股票期權(quán)的公告。本次股權(quán)激勵計劃首次授予日為2018年8月3日,涉及激勵對象共計105人,包括公司的董事、高級管理人員、管理人員和核心業(yè)務(wù)骨干,標的股票來源為公司定向增發(fā)的A股普通股。首次授予股票期權(quán)數(shù)量為245.17萬份,占公司股本總額的0.76%,行權(quán)價格為12.34元/股。

　　業(yè)績預(yù)測和估值指標。

　　我們維持公司2018~2020年凈利潤預(yù)測為1.56、2.10、2.55億元,EPS預(yù)測為0.48、0.65、0.79元,凈利潤3年CAGR約為28%。公司2018~2020年攤薄前EPS為0.48、0.65、0.79元,對應(yīng)3年P(guān)/E為22x、16x、13x;我們維持盛通股份15.00元目標價,維持“買入”評級。

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